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한국기업평가
034950
104,600+0.48%KOSDAQ
DQ3 는 리딩·추천 서비스가 아닙니다. 14년 데이터로 만든 팩터 위치 / 백테스트 결과를 보여줄 뿐이며, 매수·매도 판단은 본인의 책임입니다.
국면×전략뉴스팩터사업재무전략실전 추정regime주의
STATICas_of 2026-04-28 09:30다음 갱신 5/15
이 종목 · 들어있는 전략 · 현재 국면 효력
한국기업평가 034950
현재 국면
R3변동성 확장
방향성 약화·변동성 확대
속한 전략 2 개 · R3 효력
저PBR + 고ROE
샤프 1.20 · 비용 반영 +4.10%
약함
퀄리티 모멘텀
샤프 1.08 · 비용 반영 +3.62%
약함
상태 2 전략 · 신호 R3 fold 흑자 비율 임계 70% 미만 시 약함 · 출처 /labs · R1~R4 정의
정적 분기 모드 — 라이브 inference dev confirm 보류. 월 1 회 batch publish · 다음 갱신 시점 명시. 정적 = 약점 아닌 신뢰의 표현.

regime 컨텍스트 (R1–R4)

이 종목 자체 보다는 합성 strategy 의 시기별 작동 frame

R1
2005–2007
factor 가 가장 잘 통한 시기
alpha 강
R2
2008–2014
위기와 회복 — 교대 작동
alpha 혼조
R3
2015–2020
유동성 시대 · factor edge 시작
alpha 약
R4
2021–현재
factor 부재의 지속
alpha 약
현 R3+R4 (2015–현재): 모든 합성 전략이 KOSPI200_PR 미달 (C-035). 한국 시장이 효율화돼 기본 factor edge 는 거의 소멸됐다는 게 우리 결론. 이 종목의 historical 편입 결과 (위 strategies 카드) 는 R1+R2 fold 에서 끌어올려진 것이며, R3+R4 fold 만 보면 음수가 다수입니다.
R5 가능성: 금융 위기·유동성 경색·신흥국 특수 등 새 regime 에서 factor 가 다시 통할 가능성을 완전 배제하지는 않습니다. 다만 “기다리는 전략”은 운용 가능한 답이 아닙니다.

주의: 함정 요인

6개 trap factor 모두 — 자동 배제 대상 (C-002)

영업이익/주가
operating_profit_to_price
직관
영업이익 대비 싸 보이면 저평가 — value 교과서
한국 14년 데이터
지주·건설 편중. holding company discount 가 진짜 저평가로 잘못 잡힘 (-3.4%p OOS, 14년)
영업이익 TTM/주가
operating_profit_ttm_to_price
직관
TTM smoothing 으로 안정적 저평가
한국 14년 데이터
기저 편향 그대로. TTM 도 같은 trap
순이익/주가 (PER^-1)
net_income_to_price
직관
PER 낮으면 싸다 — 가장 유명한 valuation
한국 14년 데이터
한국에서 PER 하위 단독 = 마이너스 alpha (C-016)
순이익 TTM/주가
이 종목 포함 전략 백테스트 열기
STATICas_of 2026-04-28 09:30다음 갱신 5/15
이 종목 · 들어있는 전략 · 현재 국면 효력
한국기업평가 034950
현재 국면
R3변동성 확장
방향성 약화·변동성 확대
속한 전략 2 개 · R3 효력
저PBR + 고ROE
샤프 1.20 · 비용 반영 +4.10%
약함
퀄리티 모멘텀
샤프 1.08 · 비용 반영 +3.62%
약함
상태 2 전략 · 신호 R3 fold 흑자 비율 임계 70% 미만 시 약함 · 출처 /labs · R1~R4 정의
정적 분기 모드 — 라이브 inference dev confirm 보류. 월 1 회 batch publish · 다음 갱신 시점 명시. 정적 = 약점 아닌 신뢰의 표현.
net_income_ttm_to_price
직관
TTM smoothing 으로 더 안정적인 PER
한국 14년 데이터
이익 변동 큰 기업에서 오히려 노이즈 증가
NCAV 비율 (Graham)
ncav_ratio
직관
청산가치 대비 싼 deep value
한국 14년 데이터
이미 '죽어있는' 회사. 900300 (-91%) 같은 사례 다수
3개월 변동성 (vol_3m)
volatility_3m
직관
낮은 vol = 안전 / 높은 vol = 큰 수익 (둘 다 교과서)
한국 14년 데이터
fold 마다 방향 뒤집힘. direction-inconsistent
Screener 에서 trap factor 단독 필터링 시도 시 경고 (C-012 warn-only). 차단은 안 함 — 교육 + 선택권. 이 종목 직접 hit 자동 검출은 후속 (trap factor percentile view 추가 필요).

최근 뉴스

AI 요약 · 2026-04-28 · 검색 19건 중 인용

상장리츠 최초 디폴트, 신용평가 논란
  • ·제이알글로벌리츠가 27일 기업회생절차 신청, 상장 리츠 최초 디폴트. 400억 규모 사채 원리금 미상환 및 총 1.7조 부채 보유
  • ·한국기업평가는 무보증사채·전자단기사채 신용등급을 BB+·B+에서 D로 대폭 하향 조정. 신용평가업계 전반이 동일하게 강등 조치
  • ·기업회생절차 신청 직전까지 투자적격 등급 유지로 신용평가사의 늑장 대응 논란 확대. 신용등급별 부도율 공시 이후 A등급 부도는 이례적 사례
출처 4건
  • https://www.investchosun.com/site/data/html_dir/2026/04/28/2026042880157.html
  • https://news.bizwatch.co.kr/article/market/2026/04/28/0024
  • http://www.biztribune.co.kr/news/articleView.html?idxno=353250
  • https://www.etoday.co.kr/news/view/2580087

팩터 위치

전체 universe + 같은 규모군 (소형 (2조↓)) 내 백분위 · as of 2026-03-31

baseline = 가치 + 추세 5 factor (C-033). 퀄리티 / 성장 / 규모 슬롯은 미채택 — 후속 검토 (I-008).
가치
재무 대비 싼 정도
전체 universe같은 규모군 ↑
40p
39p
추세
최근 N개월 가격 흐름 (한국 = reversal 방향)
전체 universe같은 규모군 ↑
60p
62p
외부 라벨 ↔ 내부 factor 매핑 / 퀄리티·성장·규모 가 없는 이유
가치 = baseline 5 중 value 2 (EW 평균) · 내부: 총이익/주가 + 자본/주가
추세 = baseline 5 중 reversal 3 (EW 평균) · 내부: 1·3·6개월 수익률
변동성 = 단일 — baseline 미포함 (trap 경고용 보조 카드) · 내부: vol_3m
“퀄리티 / 성장 / 규모”슬롯 — 우리 active baseline (jef149) 카탈로그에 없음. “퀄리티” 후속 = I-008 (Quality factor 심화) 후속 연구 대기.

사업 개요

사업보고서 · 2025-12-31

DART 원문

1983년 설립된 신용평가 및 투자평가 회사다. 기업어음·회사채·ABS 등의 신용평가와 사업성평가·밸류에이션 등의 투자평가 용역을 제공한다. 국내 신용평가 시장에서 당사를 포함한 3개 회사가 99% 이상을 차지한다. 제44기 매출액은 약 598억원이다.

사업 부문
신용평가
76%
사업가치평가
23%
정보사업 외
2%

재무 변화

ref.financial_statement_line_normalized · IFRS 연결

계정 (2025-12 Q4)
값 (백만원)
QoQ
YoY
매출
22,889,422,000
+3.2%
+5.6%
영업이익
4,190,804,000
-8.7%
-7.9%
당기순이익
4,077,731,000
-2.9%
-4.1%

이 종목 포함 전략

walk-forward fold 별 KOSPI200_PR 대비 OOS excess (편입 여부 + 성과 동시)

보수적 가치
· Conservative Value
conservative_value
value 3 (총이익/자본/매출 ÷ 주가) · EW · 월간 리밸
KOSPI200_PR Exc (med)
측정 없음
absolute
11.7%
cum CAGR
Sharpe
0.96
OOS med
19
20
21
22
23
24
25
편입 + positive 편입 + ~zero 편입 + negative 미편입
strategy 전체 pos fold rate 57% · 이 종목 편입 0/7
균형형 가치+추세
· Balanced Value + Reversal
balanced_value_reversal
value 3 + reversal 2 (return_6m/12m) · EW · 월간
KOSPI200_PR Exc (med)
측정 없음
absolute
8.4%
cum CAGR
Sharpe
1.07
OOS med
19
20
21
22
23
3계층 (watch 상위)
· 3-tier (yield · profitability · momentum+vol)
watch
config_3_hier_3
17 config 중 watch 최상위. KOSPI200_PR 대비 +12.8%p (med), Sharpe 1.05, pos fold 66.7%
KOSPI200_PR Exc (med)
+12.8%p
absolute
17.2% (med)
OOS CAGR
Sharpe
1.05
OOS med
05
06
07
추가 전략 2개 (참고용 비실용 포함)
공격형 전체
· Aggressive All Factors
aggressive_full
value 3 + reversal 4 (return_1m/3m/6m/12m) · EW · 월간
KOSPI200_PR Exc (med)
측정 없음
absolute
8.3%
cum CAGR
Sharpe
1.24
OOS med
19
20
21
22
“포함 됐다” 가 아닌 “각 fold 의 KOSPI200_PR 대비 OOS excess” — 녹색이 4–5/14 인 게 흔한 진실입니다.
24
25
편입 + positive 편입 + ~zero 편입 + negative 미편입
strategy 전체 pos fold rate 57% · 이 종목 편입 0/7
08
09
10
11
12
13
14
15
16
17
18
19
20
21
22
23
24
25
편입 + positive 편입 + ~zero 편입 + negative 미편입
strategy 전체 pos fold rate 67% · 이 종목 편입 0/21
23
24
25
편입 + positive 편입 + ~zero 편입 + negative 미편입
strategy 전체 pos fold rate 57% · 이 종목 편입 0/7
역추세 단독 (비실용)
· Reversal Only
discard비실용
reversal_only
reversal 4개만 — 비실용적 참고용 (음수 alpha)
왜 비실용인지
OOS Sharpe -0.72, cum CAGR -17.29%. 한국 reversal 단독은 14년 데이터 기준 음수 alpha. 운용 불가능 — 카탈로그에 남겨두는 건 'positive selection bias 방지' (히스토리 보존)
KOSPI200_PR Exc (med)
측정 없음
absolute
-17.3%
cum CAGR
Sharpe
-0.72
OOS med
19
20
21
22
23
24
25
편입 + positive 편입 + ~zero 편입 + negative 미편입
strategy 전체 pos fold rate 29% · 이 종목 편입 0/7

실전 추정

비용/슬리피지 모델 적용 후 ‒ Phase 1 spectrum 값 그대로 (이미 fee 반영)

전제: Phase 1 spectrum 의 OOS CAGR 은 이미 TWAP-5 슬리피지 + 왕복 48bps fee 가 적용된 realistic 수치.
→ “추가 할인” 이 아니라 위 strategies 카드의 cum CAGR 이 실전 추정값 그 자체.
net = gross − slippage(TWAP-5) − 48bps
slippage: 거래 분 단위 TWAP-5 (5분 평균 체결가). 시장가 immediate 보다 평균 4~12bps 절감
fee: 왕복 48bps = 매수 24bps + 매도 24bps (수수료 + 거래세 + 농특세 포함)
참여 cap: 30일 평균 거래대금의 5%. 이 cap 초과 시 fold 별 부분 체결